Инфляционное таргетирование - это что такое? Политика инфляционного таргетирования

Инфляция представляет собой общее увеличение цен. Для измерения ее уровня используется показатель изменения стоимостного индекса относительно базисного периода.

Классификация

Инфляция бывает двух типов. Первый обусловлен повышением спроса на товары. Соответственно, именуется он инфляцией спроса. В этом случае за конкретную продукцию потребитель готов заплатить больше. При этом экономическая система может стремиться к определенной точке, которая находится вне производственных возможностей. Предприятия, таким образом, в зависимости от обстоятельств или повышают цены на товар, или увеличивают его выпуск. Инфляция предложения имеет место при относительно постоянном спросе. Цены на продукцию увеличиваются в этом случае за счет роста издержек (повышается себестоимость изделий). Поскольку предприятия не могут реализовывать продукцию в убыток себе, они вынуждены увеличивать ее цену. В соответствии с законом спроса-предложения, в случае увеличения стоимости число реализованных единиц товара уменьшается. Если правительство страны не предпримет никаких адекватных мер, то в экономике начинается спад.

Переход к инфляционному таргетированию

Во многих развитых странах общий рост цен является актуальной социально-экономической проблемой. Инфляция - это не только рост стоимости продукции. Она приводит к обесценению сбережений, утечке капиталов в недвижимость, драгметаллы и зарубежные активы, снижению инвестиционной привлекательности. Это, в свою очередь, замедляет экономический рост, осложняет долгосрочное планирование, усиливает напряженность в обществе. В настоящее время многие государства используют валютные курсы и денежные агрегаты как промежуточные цели финансово-кредитной программы. Но в девяностые годы многие страны отошли от этой традиции. Некоторые специалисты полагают, что финансово-кредитную программу некоторых государств можно в определенной степени характеризовать как инфляционное таргетирование. Так, к примеру, известный экономист Дж. Тэйлор считает, что в США она опирается на эмпирическое положение этого подхода. В соответствии с этим правилом, резервная федеральная система периодически осуществляет корректировку процентной ставки по фондам. Так она реагирует на отклонения внутреннего выпуска от потенциального объема производства, а инфляции - от прогнозного показателя. Некоторые страны специально выбирают такой подход. Несомненно, существуют плюсы и минусы инфляционного таргетирования. Но для таких государств достижение стабильного уровня цен выступает как важнейший фактор, обеспечивающий рост экономики.

Политика инфляционного таргетирования

Как показывает практика, все попытки достичь иных целей экономической устойчивости (производственного роста и высокой занятости населения) противоречат принципам стабильности цен. В ситуации, когда развитой стране угрожает инфляция, центробанки, как правило, начинают повышать процентную ставку, используя инфляционное таргетирование. Это, безусловно, вызывает массу недовольства, в особенности от субъектов, задействованных в реальном секторе экономики. Такой подход, однако, позволяет предотвратить конфликт интересов. Это обусловлено тем, что в качестве основной цели финансово-кредитной программы выступает не стимулирование высокого показателя занятости либо производственного роста, а плановое "формирование" инфляции. Кроме этого, на основании этого подхода можно предпринять адекватные меры реагирования еще до наступления кризиса.

Суть метода

Как действует инфляционное таргетирование? Центробанк прогнозирует предполагаемую динамику роста цен и сравнивает ее с целевыми показателями, которых желательно достичь. Полученная разница указывает на необходимые масштабы корректировки финансово-кредитной программы. В результате устанавливается плановый инфляционный уровень. Власти при этом используют все средства, чтобы достичь этого показателя. Государства, в которых используется этот подход, считают, что он способствует повышению эффективности кредитно-денежной политики в сравнении со стандартными приемами.

Исходные требования

Существует два условия, выполнение которых необходимо, чтобы осуществить инфляционное таргетирование. Это:

1. Достаточная степень независимости Центробанка от правительства. Финансовый институт должен быть свободен в выборе инструментов, с использованием которых предполагается достичь целевого уровня.
2. Отказ властей от таргетирования прочих экономических показателей. К ним, в частности, относятся зарплата, валютный курс или уровень занятости.

Разъяснения

Чтобы выполнить первое условие, следует отказаться от "фискального доминирования". Это значит, что бюджетно-налоговая система не должна оказывать никакого влияния на финансово-кредитную. При отказе от фискального доминирования предполагается крайне низкий либо нулевой уровень государственных заимствований у Центробанка, а также достаточную развитость внутреннего денежного рынка. Последнее необходимо для поглощения дополнительных эмиссий правительственных обязательств. Кроме этого, государство должно иметь большую доходную базу. При сохранении фискального доминирования налоговая система будет стимулировать давление инфляции. Это, в свою очередь, снизит эффективность финансово-кредитной программы. Что касается второго условия, то если страна будет проводить политику фиксированного курса валют, при высокой мобильности международного капитала у нее не будет возможности одновременно применять инфляционное таргетирование. Это сказывается на участниках рынка, которые не будут знать, какой из нескольких целей правительство отдаст предпочтение в случае ухудшения ситуации. Например, если возникнет вероятность стабильности курса валют, Центробанк должен будет выбрать: продолжать удерживать фиксированный показатель и отказаться, таким образом, от инфляционной цели, или сохранять плановый уровень, но пожертвовать курсом.

Схема действий

Основные мероприятия, которые необходимы, чтобы провести эффективное инфляционное таргетирование, это:

1. Разработка методологии или модели прогнозирования.
2. Установление количественных инфляционных показателей на предстоящий период.
3. Заверение участников рынка в том, что поставленные цели более актуальны, чем остальные.
4. Подбор подходящего монетарного инструментария. С его помощью будет снижаться инфляция до целевого уровня.
5. Создание институциональных и технических предпосылок прогнозирования и моделирования внутреннего роста цен.
6. Определение лага между момента внедрения монетарного инструментария и временем его воздействия на уровень инфляции.
7. Исследование степени эффективности отдельных инструментов.

Определение целевого показателя предполагает также:

1. Выбор типа ценового индекса.
2. Формирование задач с точки зрения инфляционной ставки или уровня цен.
3. Расчет динамики предстоящего повышения.
4. Формулировку цели как диапазона колебаний или точечного значения.
5. Оговорку вероятных отклонений от целевых показателей или отказ от ориентира при возникновении особых обстоятельств.

Ситуация в РФ

На сегодняшний день специалисты считают, что Центробанк придерживается "догоняющей стратегии", в рамках которой планируется переход России на инфляционное таргетирование. Так, в частности, в проекте Основных направлений финансово-кредитной программы на 2013-2015 гг. было указано, что в трехлетний период будет сохраняться преемственность применяемых принципов. К 2015 году планировалось установить режим инфляционного таргетирования в стране. В проекте также указывалось, что, благодаря комплексу мер, направленных на усовершенствование системы инструментов, повышение гибкости курса рубля, была достигнута управляемость действующими процентными ставками. Однако механизмов, которые использует Центробанк, недостаточно для обеспечения стабильности в экономике.

Проблемы

Инфляционное таргетирование в России затрудняется рядом существенных обстоятельств. В качестве обычных мер при таком подходе выступают мероприятия по сокращению бюджетных расходов, ужесточение финансовой дисциплины, уменьшение объема кредитов для коммерческих банков. Вследствие этого возникают негативные явления. В частности, снижается кредитование банками промышленного сектора, падает ликвидность, потребительский и инвестиционный спрос, прекращается рост доходов граждан. Инфляционный уровень определяется показателями, динамику которых предсказать практически невозможно. К таким монетарным переменным можно отнести монополизацию внутренних рынков, дисбаланс на мировых торговых площадках, в особенности, на рынке энергоносителей. Замедление инфляционного темпа за счет снижения денежного предложения может способствовать дальнейшему падению ликвидности. Это, в свою очередь, вызовет существенные проблемы в банковском секторе. Поскольку инфляция в РФ преимущественно импортирована, повышение процентных ставок не сможет оказать значительного влияния на стоимость углеводородного сырья. Пока в стране не предпринимаются меры, ориентированные на ограничение воздействия мировых цен на внутренние, последние будут повышаться вслед за первыми. Традиционным подходом для таргетирования считается увеличение процентных ставок ЦБ. Эта мера может способствовать уменьшению совокупного спроса. Он, в свою очередь, затормозит экономику и ограничит повышение стоимости ряда услуг и товаров, в особенности, неторгуемых. Однако данные действия сами по себе не в состоянии снизить инфляцию до запланированных показателей.

Возможные решения

При отсутствии целенаправленной структурной и инвестиционной программы технологические преобразования в отечественной экономике оцениваются специалистами как регрессивные. Они выражаются, по мнению экспертов, в достаточно быстрой деградации структуры хозяйственной системы. Наиболее серьезный регресс коснулся современных производств, которые совершили "откат" на 15-20 лет назад. Это означает, что таргетирование в первую очередь должно быть направлено не на инфляцию, а на экономический рост. В реальном секторе отмечается сильный износ основных фондов. Для ускоренного их обновления потребуются огромные вложения. Изыскать капитал в собственных средствах предприятий невозможно. В сегодняшней ситуации производства не могут обходиться без заимствований.